7月6日，医思健康（02138.HK）放量下跌7.11%，报收3.79港元，年内股价跌幅达到了52.8%，而如果从2021年的高点算起至今，其股价在这两年多的时间里更是已经跌去了近75%。

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市场表现疲软，医疗、医美概念大多下跌

根据资料，医思健康上市于2016年，是一家主要从事提供医疗及保健服务的投资控股公司。该公司主要通过三个业务分部进行运营。其中，医疗服务分部提供医疗服务及牙科服务等；美学医疗、美容及养生服务分部提供美学医疗、传统美容、护发及辅助养生服务以及销售护肤、保健及美容产品；兽医及其他服务分部提供营销及相关服务以及兽医服务。

从最新的收入结构来看，医疗服务业务贡献了65.6%的收入，是其最为重要的核心业务，美学医疗、美容及养生服务实现了28.43%的收入。

值得一提的是，近两年来，港股市场的整体表现是比较差的，许多医疗、医美相关概念股遭遇下跌，包括时代天使（06699.HK）、现代牙科（03600.HK）、昊海生物科技（06826.HK）等。

因此，医思健康的股价下跌其实也有着市场疲软的因素在内。只不过，该公司的跌幅在板块内较为突出。

主要提供医疗服务，2023财季业绩暴降

除此之外，医思健康股价的下跌也有着业绩方面的原因。

数据显示，疫情以来，该公司的营收虽然在持续增长，但其盈利能力却在下滑，其归母净利润基本遭遇了连续下降，有着增收不增利的特点。

其中，于最新财季（年结日为3月31日），医思健康的营收同比增长32.74%至38.75亿港元，创下新高；而期内的归母净利润同比大降64.73%至6965.4万港元。

医思健康称，营收创新高得益于公司以客户为中心的方针及有针对性的营销活动，且事实证明，该方针已高效地推动销售增长并提升客户群的忠诚度及复购率。

与此同时，公司已利用有利的租赁市场拓扩我们的业务覆盖范围并在2023财年净增加21个服务点。此外，广泛的网络使公司能够在临近客户的地方提供更广泛的医疗保健服务，使公司在竞争激烈的医疗保健市场中取得长远成功。

分业务来看，医疗服务分部实现营收25.42亿港元，同比增长50.5%，占比提升至65.6%。其中年内完成的收并购业务收入占比5.3%（1.35亿港元），增长系医疗专科数量增长6个至35个，服务能力提升承载更广泛客群。

美学医疗以及美容及养生分部实现营收11.02亿港元，同比增长1%，占比为28.4%。

而兽医及其它业务的营收为2.31亿港元，同比增长66%，占比6%。营收增长较快系年内收购1间兽医诊所并开设首家自建兽医医院。

值得注意的是，在另一边，营收大增而利润暴降主要在于成本的大幅增长，具体而言有如下一些方面：（1）侧重对新医疗设施投资，存货及耗材成本增加58.2%，注册医生增加62人至313人，开支9.75亿港元，同比大增48.6%。（2）租金、折旧、厂房等支出增加。（3）通胀进一步拉高一般行政成本。

对未来依然保持谨慎乐观？券商这样说

关于未来的发展，医思健康在2023财季的财报中有所展望。

该公司表示，面对疫情后充满挑战的全球经济环境，包括潜在衰退、通胀环境及可自由支配开支减少，管理层仍保持谨慎乐观。尽管中国内地与香港恢复正常及重新开放边境，导致内地旅客人数回升，但预期本地消费意欲的改善仍将逐步改善，有助经济稳定复苏。尽管如此，由于公私合作关系（如香港政府的基层医疗健康蓝图）预计长远而言将继续增加香港的私人医疗开支，医疗市场仍保持弹性。本公司的平台处于有利位置，以适应不断改善的市场状况。

也有券商机构对医思健康后续的业绩表现作出了预测。其中，开源证券研究人员指出，考虑到疫后经济和居民消费力恢复尚需时日，下调FY2024/2025盈利预测，预计FY2024-2026公司可实现归母净利润2.8/5.1/6.5亿港元，yoy+307.5%/+79.4%/+27.7%，对应EPS0.2/0.4/0.5港元，PE为18.0/10.0/7.9倍，公司长期向好趋势不变，维持“买入”评级。

中金发布研究报告称，维持医思健康“跑赢行业”评级，考虑香港本地消费情绪修复仍需一定时间，下调2024财年盈利预测40%至2.6亿港元，引入2025财年盈利预测3.7亿港元。

作者|燕十四

编辑|Terry

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